基础风险_Basis Risk

什么是基础风险？

基础风险是指在对冲策略中，相应投资之间未能完全呈现相反价格变化的金融风险。这种两项投资之间的不完美相关性可能导致对冲策略产生超额收益或损失，从而增加持仓风险。

理解基础风险

相应的金融工具通常在结构上与被对冲的投资相似，但它们之间的差异仍然足以引发担忧。例如，在试图通过购买国库券期货对冲一项两年期债券时，存在国库券与债券价格波动不完全一致的风险。

为了量化基础风险，投资者只需将被对冲资产的当前市场价格减去相关期货合约的价格。例如，如果油价为每桶55美元，而用于对冲该头寸的期货合约价格为54.98美元，则基础风险为0.02美元。当交易涉及大量股票或合约时，基础风险带来的收益或损失的总金额可能会产生显著影响。

主要要点

• 基础风险是由于对冲头寸不匹配而产生的潜在风险。
• 基础风险发生在对冲不完善时，因此投资的损失并不会完全被对冲所抵消。
• 某些投资并没有良好的对冲工具，使得基础风险相较于其他资产更令人担忧。

其他形式的基础风险

另一种基础风险被称为地理基础风险。当合约的交付点与商品卖方所需的交付点不一致时，即可观察到这种风险。例如，位于路易斯安那州的天然气生产商，如果决定用可在科罗拉多州交付的合约来对冲其价格风险，那么就存在地理基础风险。如果路易斯安那州的合约以每百万英热单位（MMBtu）3.50美元的价格交易，而科罗拉多州的合约以3.65美元/MMBtu的价格交易，则地理基础风险为0.15美元/MMBtu。

产品或质量基础风险则出现在一个产品或质量的合约用来对冲另一个产品或质量时。一个常见的例子是用原油或低硫柴油去对冲航空煤油，因为这些合约相比航空煤油本身的衍生品更为流动。这些交易的公司通常非常清楚产品基础风险，但仍然愿意接受风险，而不是完全不进行对冲。

日历基础风险出现在公司或投资者用到期日与被对冲头寸不同的合约进行对冲时。例如，纽约商业交易所（NYMEX）的RBOB汽油期货在交付前的最后一个日历日到期。因此，5月份可交付的合约在4月30日到期。尽管这种差异可能只是短时间的，基础风险依然存在。